Issue #004 EGX · COMI 26 OCTOBER 2026 Free issue

CIB: the Egyptian bank that finally started paying

For four years CIB kept nearly all of its profit. Then, in April 2026, it paid 6.00 pounds a share — a quarter of the 2025 result, and twelve times what it paid two years earlier. We look at what the 82.2 billion pounds of 2025 profit actually contains, at a share trading on 5.2 times that figure, and at why Egypt is the one African market a reader in Montreal can enter without asking anyone's permission.

Three issues in, we have been to West Africa twice and to East Africa once, and every single time the hard part was the same: getting your money in, and getting it back out. Egypt is where that stops being the hard part. So this issue is about the cleanest door on the continent — and about the bank that sits directly behind it, which spent four years keeping its profit and then, this April, handed a quarter of it back.

— Salifou

Share price
EGP 126.34
≈ $2.32 · C$3.21 · €2.04 (21 Oct 2026 close)
Market value
EGP 430.2 bn
≈ $7.91 bn
Dividend yield
4.75%
EGP 6.00 per share, paid 9 April 2026 · 4.51% after tax
Price / earnings
5.2×
2025 profit of EGP 82.2 bn · 6.9× on distributable profit

01Who they are, in three lines

CIB is the biggest bank in Egypt's private sector: EGP 1.69 trillion of assets, EGP 1.31 trillion of customer deposits and EGP 680 billion of gross loans at 30 June 2026. It is a plain bank — it takes deposits from Egyptian companies and households and lends them out, with corporate lending doing most of the work. Founded in 1975, and unusual among African large caps in that no single shareholder controls it: 70.27% of it is free float, the highest of any company this newsletter has covered.

02Where it is listed

ExchangeEgyptian Exchange (EGX), Cairo. A London GDR line also exists — CBKD, Reg S, convertible 1:1 into the local share.
TickerCOMI · ISIN EGS60121C018
Shares outstanding3,405,136,100 · par value EGP 10.00
Price (21 Oct 2026)EGP 126.34 (previous close 124.21) · 52-week range EGP 100.52 – 143.51
Market valueEGP 430.2 bn ≈ US$7.91 bn (our arithmetic: price × shares)
IndexEGX 30 constituent, and the largest of its components by market value. We did not verify its index weight, or its membership of MSCI Egypt.
CurrencyEgyptian pound (EGP), managed float. US$1 = 54.3793 EGP on 21 October 2026.

03Five years of numbers

All figures in millions of Egyptian pounds, consolidated, as CIB publishes them.

YearRevenueNet profitNet marginDividend / share
202126,70013,30049.8%EGP 0.82
2022not sourced16,172—EGP 0.49
202358,83829,66950.4%EGP 0.50
202498,95655,25755.8%EGP 2.27
2025117,43382,25970.0%EGP 6.00

Read this table twice. Profit grew 57.7% a year and revenue 44.8% a year between 2021 and 2025 — but those are pounds, and the pound did not hold its dollar value over those four years. A reader in Montréal did not earn anything close to 57.7% a year. The 2022 revenue cell is empty because we could not find CIB's own total-revenue figure for that year in any document we could read; we left it blank rather than estimate it. The 70.0% margin in 2025 is not a normal year — see section 09. Dividends per share are as published, adjusted for bonus shares: the share count went from 1,970,241,790 at the end of 2021 to 3,405,136,100 today, so the amounts actually paid in those earlier years were larger per share than the adjusted figures shown. Since then: the first half of 2026 brought EGP 65.6 bn of revenue and EGP 39.3 bn of profit, up 18% on the same half of 2025, with assets at EGP 1.69 trn and equity at EGP 238.4 bn.

04The dividend

EGP 6.00 a share, ex-dividend 7 April 2026, paid 9 April 2026. At EGP 126.34 that is 4.75% gross, and 4.51% after the 5% Egyptian withholding tax on dividends from listed shares — the same 5% whether you live in Cairo or in Montréal, because Egypt's domestic rate on listed-share dividends is lower than the rate in the Canada–Egypt treaty, so the domestic rate is what applies.

Here is a check worth doing yourself. CIB said it was proposing a payout equal to 25% of 2025 net profit. EGP 6.00 across 3,405,136,100 shares is EGP 20.4 bn, which is 24.8% of the EGP 82.2 bn the bank reported. The two agree, which is how you know the per-share figure and the payout statement are describing the same decision.

What the table above makes plain is that the dividend has almost no history. Adjusted for bonus shares, CIB paid EGP 0.82 for 2021, EGP 0.49 for 2022, EGP 0.50 for 2023, EGP 2.27 for 2024 — and then EGP 6.00 for 2025. Four years of keeping it, then one year of paying. One payment is a decision. Two is a policy.

05Who owns it

From CIB's own first-quarter 2026 investor presentation:

  • Alpha Oryx Limited — 15.67%. The largest single holder, and nowhere near control.
  • Social Insurance Fund for Governmental Sector Workers — 7.80%. The Egyptian state's pension money, not the state itself.
  • Fairfax Financial Holdings — 6.26%. The Canadian insurer, which has held an Egyptian bank stake for years.
  • Free float — 70.27%, about 2.39 billion shares.
  • Institutions hold 94.83%, individuals 5.17%. By region: North America 45.22%, Africa 21.69%, the Gulf 20.6%, the UK and Ireland 6.49%, continental Europe 4.03%, the rest of the world 1.97%.

Why this matters for you and not just for the governance box. In issues #002 and #003 a single owner held the majority and decided the payout. Here nobody does. The 70% that trades is also what makes the share sellable on a bad day — and it is the reason North American money, which cannot buy an illiquid share at size, holds nearly half of it.

06How to buy it

🌍 From Egypt

  • Open an account with a brokerage licensed by the Financial Regulatory Authority (FRA).
  • Your shares sit in a securities account at MCDR — Misr for Central Clearing, Depository and Registry — in your own name.
  • Documents: national ID, tax number, bank details.
  • Settlement is T+2.
  • Stamp duty 0.05% when you buy and 0.05% when you sell (0.025% each way if you buy and sell the same day).
  • Capital gains on EGX-listed securities are exempt from income tax for Egyptian residents since 29 July 2026. Losses are not deductible, and a transaction that delists the company is excluded.
  • Dividends: 5% withheld.

✈️ From Canada, France, the US or the UK

  • The same route. An FRA-licensed Egyptian broker, and a segregated MCDR securities account in your own name — Egypt does not permit omnibus securities accounts, so the shares are registered to you, not pooled under a nominee.
  • Documents: the broker's Client Market Account Opening pack, a notarised passport, and a broker authorisation form that lets the custodian block the shares before a sale. For any treaty rate you also need a Certificate of Beneficial Ownership and a notarised and consularised Certificate of Tax Residency.
  • No regulatory ceiling on foreign ownership of EGX-listed shares. Individual company charters can still restrict foreigners — ask the broker.
  • Capital gains: a non-resident is not subject to Egyptian capital gains tax on listed shares.
  • Stamp duty 0.05% each side — down from 0.125% for non-residents before 29 July 2026. A real, dated improvement, not a promise.
  • Dividends: 5% withheld, same as a resident.
  • Getting the money out. Investment Law 72/2017 guarantees repatriation with no prior central-bank approval — on paper, the cleanest regime on the continent. In practice the dollars come out through the interbank market, and the interbank market does not guarantee availability if there is no liquidity. The right exists; the dollars are still a market. That is the honest version.
  • If you will not open an Egyptian account, the London GDR (CBKD) converts 1:1 into the local share. We did not verify which brokers carry it or how it trades — treat that route as unchecked.
  • Worth knowing: crossing 5% of the capital must be disclosed to the EGX and the FRA within two working days, and 33% triggers a mandatory tender offer.

What we could not price. We found no verifiable brokerage commission schedule for a non-resident buying on the EGX, so this issue gives no all-in cost of a trade and no minimum ticket. Ask two brokers and compare before you fund an account.

07Three reasons to like it, three to worry about

✓ What works

  1. Capital and credit quality with room to spare. Capital adequacy 28.4% and non-performing loans 1.49% at 30 June 2026; at the end of 2025 provisions of EGP 34.5 bn covered bad loans 358 times over.
  2. It is funded by deposits, not by borrowing. Current and savings accounts are 63% of deposits, and local-currency deposits grew EGP 141 bn in the second quarter of 2026 alone — which CIB calls its largest quarterly local-currency inflow ever.
  3. You can actually buy and sell it. A 70.27% free float, about 2.39 billion shares, and roughly 3.56 million shares traded a day — around EGP 450 m, or US$8 m. For comparison, our own record for MTN Nigeria in issue #003 shows about US$2.3 m a day.

✗ What worries me

  1. 2025's profit was flattered. The EGP 82.2 bn includes money released when CIB recalibrated the model it uses to provision for bad loans. Without it the year was EGP 70.6 bn — and CIB itself excludes the release from its capital base, its capital adequacy ratio and the profit available to pay you.
  2. Margins are being cut. The central bank took 500 basis points off policy rates in the year to June 2026, and CIB's net interest margin was already 35 basis points lower year on year. A bank that earns this well on Egyptian interest rates earns less when they fall.
  3. Everything is earned in pounds. That 57.7%-a-year profit growth is a pound figure. The currency, not the bank, will decide most of what a holder in Montréal or Paris actually keeps.

08The verdict

Salifou's take — opinion, not advice Watch

The best-looking balance sheet in this archive, attached to a dividend that is one year old.

On the numbers, this is the strongest bank we have put in front of you: 28.4% capital, 1.5% bad loans, a 70% free float, a share you can sell on any ordinary day, and the cleanest legal route in and out of any African market. At EGP 126.34 you pay 5.2 times last year's reported profit — 6.9 times the part the bank itself calls distributable — for 4.75% gross.

What stops me writing Own is the dividend's age. CIB paid almost nothing for four years, then paid out a quarter of its profit once, in April 2026, in a year whose profit was lifted by a provision release it does not count as distributable. The thing to watch is the full-year 2026 result, due in February 2027. A repeat payout of roughly a quarter of profit, with the net interest margin holding while the central bank keeps cutting, would make this an Own in my book. Until then: Watch, and watch one specific date.

09One question, one number

“Egypt's biggest private bank trades at five times earnings. What's wrong with it?” — Nothing obvious. But five is not the right number. CIB's 2025 profit of EGP 82.2 bn includes money released when the bank recalibrated how it provisions for bad loans. Strip that out and the year was EGP 70.6 bn. CIB does not count the release in its capital base, in its capital adequacy ratio, or in the profit it can pay you from. Measured against the EGP 18.2 a share the bank calls distributable, you are paying 6.9 times, not 5.2. Still cheap for this balance sheet. Just not five.

The number: EGP 6.00. The first real dividend in CIB's recent history — 24.8% of 2025 profit on our own arithmetic, against the 25% payout the bank proposed, and twelve times the EGP 0.50 it paid two years earlier. Whether that figure shows up again in April 2027 is the entire question about this share.

What is not verified in this issue, stated plainly: CIB's total revenue for 2022; its index weights; the all-in cost of a trade and any minimum ticket; which brokers carry the London GDR and how it trades; the as-paid (unadjusted) dividends for 2021–2024; and the dollar value of the historical profits, which we did not convert because we had no sourced year-end exchange rates for each year.

10Sources

  1. CIB, FY2025 earnings release, news release dated 9 February 2026 (RNS announcement 10 February 2026, London GDR line CBKD). 2025 and 2024 profit, revenue, assets, equity, deposits, NPLs, ROAE, capital adequacy, CASA, EPS of EGP 18.2, and the proposed 25% payout.
  2. CIB, second-quarter and first-half 2026 news release, 20 July 2026. H1 2026 profit EGP 39.3 bn, revenue EGP 65.6 bn, EPS EGP 10.2, assets EGP 1,690,040 m, equity EGP 238,403 m, gross loans EGP 680 bn, deposits EGP 1,308,646 m, NPL 1.49%, CASA 63%, capital adequacy 28.4%, ROAE 33.5%, the EGP 141 bn local-currency deposit inflow, the 500 bp of policy-rate cuts and the 35 bp margin compression.
  3. CIB, FY2024 earnings release, news release dated 18 February 2025. 2024 and 2023 profit, revenue, assets, equity, deposits, NPLs, ROAE, capital adequacy, EPS of EGP 16.4.
  4. CIB, consolidated financial statements for the year ended 31 December 2023. 2023 and 2022 net profit, assets, equity, gross loans, deposits and EPS (figures printed in EGP thousands).
  5. CIB, investor relations presentation, fourth quarter 2021. 2021 revenue EGP 26.7 bn, profit EGP 13.3 bn, assets EGP 498,236 m, equity EGP 68,848 m, deposits EGP 407,242 m, ROAE 20%, and 1,970,241,790 shares then outstanding.
  6. CIB, investor relations presentation, first quarter 2026. 3,377,936,100 shares at EGP 10.00 par; Alpha Oryx 15.67%, the Social Insurance Fund 7.80%, Fairfax 6.26%, free float 70.27%; institutions 94.83% and individuals 5.17%; the regional breakdown; GDR convertibility 1:1.
  7. CIB board decisions of 9 February 2026, reported by Investing.com: capital rising from EGP 33.78 bn to EGP 34.05 bn through 27,200,000 new shares at EGP 10 par (17th ESOP tranche), general assemblies 15 March 2026, subject to Central Bank of Egypt approval. This is the bridge from 3,377,936,100 to the 3,405,136,100 shares used throughout this issue.
  8. African Markets, COMI quote page, read 22 October 2026. Close of EGP 126.34 on 21 October 2026, previous close 124.21, 52-week range EGP 100.52–143.51, and a displayed share count of 3,405.14 million, which agrees with source 7.
  9. Investing.com, COMI quote page, read 22 October 2026. Three-month average volume of 3.56 million shares, and a dividend of EGP 6.00 a share.
  10. StockAnalysis.com, COMI dividend history, read 22 October 2026. EGP 6.00 ex-dividend 7 April 2026, record 8 April, paid 9 April 2026; and the bonus-adjusted series EGP 2.27273 (2025), 0.500 (2024), 0.48895 (2023), 0.81578 (2022), by payment date.
  11. MarketScreener, COMI, read 22 October 2026. Close EGP 125.00 on 15 October 2026, market value EGP 426 bn / US$7.97 bn, free float 71.76% — used only as a cross-check on our own EGP 430.2 bn and US$7.91 bn.
  12. Daily News Egypt, 10 February 2026, on CIB's FY2025 release: the expected-credit-loss recalibration, net income of EGP 70.6 bn excluding it, ROAE of 41.5% excluding it, provisions of EGP 34.5 bn covering NPLs 358 times, gross loans EGP 576 bn (617 bn including securitisations), Tier capital EGP 221 bn.
  13. Daily News Egypt, 22 February 2022, on CIB's FY2021 release: consolidated net income about EGP 13.3 bn, up 30%, EPS EGP 6.10, ROAE 21.9%.
  14. PwC, Egypt — Corporate: Withholding taxes, last reviewed 17 August 2026. The flat 5% withholding on dividends from EGX-listed shares paid to non-residents, and the Canada, France and United Kingdom treaty rates.
  15. PwC, Egypt — Corporate: Income determination, last reviewed 17 August 2026. Non-residents not subject to capital gains tax on listed shares; the 10% resident rate as it stood before the July 2026 package; trading costs of up to 0.5% deductible.
  16. EY Global Tax News, “Egypt announces second tax facilitation package”, 2026. Published in Official Gazette issue No. 30 Bis (A) on 28 July 2026, in force 29 July 2026: capital gains on EGX-listed securities exempt from income tax for residents, losses not deductible, delisting transactions excluded; stamp duty unified at 0.05% for buyer and seller regardless of residency, down from 0.125% each for non-residents, and 0.025% each on a same-day round trip; fund units excluded; market makers exempt.
  17. RBC Investor Services, Egypt market profile, read 22 October 2026. T+2 settlement and delivery versus payment; MCDR as depository and clearing agent; mandatory segregated securities accounts in the beneficial owner's name; the Client Market Account Opening pack, broker authorisation form, Certificate of Beneficial Ownership and notarised and consularised Certificate of Tax Residency; no regulatory limits on foreign participation; 5% disclosure within two working days and the 33% mandatory tender offer; repatriation not prohibited but routed through the interbank market since 5 December 2018, with no guarantee of availability without liquidity.
  18. Africa Invests market reference, September 2026. Egypt's Investment Law 72/2017 — repatriation guaranteed with no prior central-bank approval. MSCI Egypt at 31 August 2026: a 4.19% dividend yield on 6.38× earnings across three constituents.
  19. TradingView, EGX 30 components, read 22 October 2026. COMI is a constituent and the largest of the components listed by market value; no weight shown.
  20. Wikipedia, Commercial International Bank, read 22 October 2026, for the 1975 founding date only.
  21. Exchange rates used. US$1 = 54.3793 EGP, 21 October 2026, valutafx.com. €1 = 61.8084 EGP, 22 October 2026, currency.me.uk. C$1 = 39.3532 EGP, 22 October 2026, currency.me.uk. For reference, the Central Bank of Egypt's official dollar quote the same week was 54.329 buy / 54.469 sell (egrates.com, 22 October 2026).

Trois numéros au compteur : deux fois l'Afrique de l'Ouest, une fois l'Afrique de l'Est — et chaque fois, la difficulté était la même. Faire entrer son argent, et surtout le faire ressortir. L'Égypte, c'est l'endroit où ça cesse d'être la difficulté. Ce numéro parle donc de la porte la plus propre du continent — et de la banque qui se tient juste derrière, celle qui a gardé son bénéfice pendant quatre ans avant d'en rendre le quart, en avril dernier.

— Salifou

Cours de l'action
126,34 EGP
≈ 2,32 $ · 3,21 $C · 2,04 € (clôture du 21 oct. 2026)
Valeur en bourse
430,2 Md EGP
≈ 7,91 Md $
Rendement du dividende
4,75 %
6,00 EGP par action, versé le 9 avril 2026 · 4,51 % net
Cours / bénéfice
5,2×
Bénéfice 2025 de 82,2 Md EGP · 6,9× sur le bénéfice distribuable

01Qui ils sont, en trois lignes

CIB est la plus grande banque du secteur privé égyptien : 1 690 milliards de livres d'actifs, 1 309 milliards de dépôts de la clientèle et 680 milliards de crédits bruts au 30 juin 2026. C'est une banque sans détour — elle collecte les dépôts des entreprises et des ménages égyptiens et les prête, le crédit aux entreprises faisant l'essentiel du travail. Fondée en 1975, et singulière parmi les grandes capitalisations africaines : aucun actionnaire ne la contrôle. 70,27 % du capital est en flottant, le taux le plus élevé de toutes les sociétés couvertes par cette newsletter.

02Où elle est cotée

BourseBourse égyptienne (EGX), Le Caire. Une ligne de certificats (GDR) existe aussi à Londres — CBKD, Reg S, convertible 1:1 en action locale.
SymboleCOMI · ISIN EGS60121C018
Nombre d'actions3 405 136 100 · valeur nominale 10,00 EGP
Cours (21 oct. 2026)126,34 EGP (clôture précédente 124,21) · fourchette sur 52 semaines : 100,52 – 143,51 EGP
Valeur en bourse430,2 Md EGP ≈ 7,91 Md $ US (notre calcul : cours × nombre d'actions)
IndiceMembre de l'EGX 30, et la plus grosse de ses composantes par la valeur boursière. Nous n'avons pas vérifié son poids dans l'indice, ni son appartenance à l'indice MSCI Égypte.
DeviseLivre égyptienne (EGP), flottement administré. 1 $ US = 54,3793 EGP le 21 octobre 2026.

03Cinq ans de chiffres

Tous les montants en millions de livres égyptiennes, consolidés, tels que CIB les publie.

AnnéeChiffre d'affairesBénéfice netMarge netteDividende / action
202126 70013 30049,8 %0,82 EGP
2022non sourcé16 172—0,49 EGP
202358 83829 66950,4 %0,50 EGP
202498 95655 25755,8 %2,27 EGP
2025117 43382 25970,0 %6,00 EGP

Ce tableau se lit deux fois. Le bénéfice a progressé de 57,7 % par an et le chiffre d'affaires de 44,8 % par an entre 2021 et 2025 — mais ce sont des livres, et la livre n'a pas conservé sa valeur en dollars sur ces quatre années. Un lecteur de Montréal n'a rien gagné qui ressemble à 57,7 % par an. La case du chiffre d'affaires 2022 est vide parce que nous n'avons trouvé le chiffre publié par CIB pour cette année dans aucun document lisible ; nous l'avons laissée vide plutôt que de l'estimer. La marge de 70,0 % en 2025 n'est pas une année normale — voir la section 09. Les dividendes par action sont ceux publiés, ajustés des actions gratuites : le nombre d'actions est passé de 1 970 241 790 fin 2021 à 3 405 136 100 aujourd'hui, de sorte que les montants réellement versés ces années-là étaient plus élevés par action que les chiffres ajustés indiqués. Depuis : le premier semestre 2026 a apporté 65,6 Md EGP de revenus et 39,3 Md EGP de bénéfice, en hausse de 18 % sur le même semestre de 2025, avec 1 690 Md d'actifs et 238,4 Md de fonds propres.

04Le dividende

6,00 EGP par action, détachement le 7 avril 2026, versement le 9 avril 2026. À 126,34 EGP, cela fait 4,75 % brut, et 4,51 % après la retenue égyptienne de 5 % sur les dividendes d'actions cotées — les mêmes 5 % que l'on vive au Caire ou à Montréal, parce que le taux interne égyptien sur les dividendes d'actions cotées est inférieur à celui de la convention Canada–Égypte : c'est donc le taux interne qui s'applique.

Voici une vérification à faire soi-même. CIB a annoncé proposer une distribution égale à 25 % du bénéfice net 2025. 6,00 EGP sur 3 405 136 100 actions, cela fait 20,4 Md EGP, soit 24,8 % des 82,2 Md déclarés par la banque. Les deux concordent : c'est ainsi qu'on sait que le chiffre par action et l'annonce de distribution décrivent bien la même décision.

Ce que le tableau ci-dessus rend évident, c'est que ce dividende n'a presque pas d'histoire. Ajusté des actions gratuites, CIB a versé 0,82 EGP pour 2021, 0,49 EGP pour 2022, 0,50 EGP pour 2023, 2,27 EGP pour 2024 — puis 6,00 EGP pour 2025. Quatre ans à garder, puis une année à payer. Un versement, c'est une décision. Deux, c'est une politique.

05Qui la possède

D'après la présentation investisseurs du premier trimestre 2026 de CIB :

  • Alpha Oryx Limited — 15,67 %. Le premier actionnaire, et très loin du contrôle.
  • Caisse d'assurance sociale des travailleurs du secteur public — 7,80 %. L'argent des retraites de l'État égyptien, pas l'État lui-même.
  • Fairfax Financial Holdings — 6,26 %. L'assureur canadien, actionnaire d'une banque égyptienne depuis des années.
  • Flottant — 70,27 %, soit environ 2,39 milliards d'actions.
  • Les institutions détiennent 94,83 %, les particuliers 5,17 %. Par région : Amérique du Nord 45,22 %, Afrique 21,69 %, Golfe 20,6 %, Royaume-Uni et Irlande 6,49 %, Europe continentale 4,03 %, reste du monde 1,97 %.

Pourquoi cela compte pour vous, et pas seulement pour la case gouvernance. Dans les numéros #002 et #003, un actionnaire unique détenait la majorité et décidait de la distribution. Ici, personne. Et ces 70 % qui s'échangent sont aussi ce qui rend l'action vendable un mauvais jour — c'est la raison pour laquelle l'argent nord-américain, qui ne peut pas acheter une action illiquide en taille, en détient près de la moitié.

06Comment l'acheter

🌍 Depuis l'Égypte

  • Ouvrir un compte chez un courtier agréé par l'Autorité de régulation financière (FRA).
  • Les actions sont inscrites sur un compte-titres chez MCDR — Misr for Central Clearing, Depository and Registry — à votre propre nom.
  • Documents : carte d'identité nationale, numéro fiscal, coordonnées bancaires.
  • Le règlement se fait en J+2.
  • Droit de timbre de 0,05 % à l'achat et 0,05 % à la vente (0,025 % de chaque côté si vous achetez et vendez le même jour).
  • Les plus-values sur titres cotés à l'EGX sont exonérées d'impôt sur le revenu pour les résidents égyptiens depuis le 29 juillet 2026. Les pertes ne sont pas déductibles, et une opération qui radie la société est exclue.
  • Dividendes : 5 % retenus.

✈️ Depuis le Canada, la France, les États-Unis ou le Royaume-Uni

  • Le même chemin. Un courtier égyptien agréé par la FRA, et un compte-titres MCDR ségrégué à votre propre nom — l'Égypte n'autorise pas les comptes-titres omnibus, donc les actions sont inscrites à votre nom, pas mutualisées chez un prête-nom.
  • Documents : le dossier d'ouverture de compte de marché du courtier, un passeport notarié, et un formulaire d'autorisation du courtier qui permet au conservateur de bloquer les titres avant une vente. Pour tout taux conventionnel, il faut en plus un certificat de propriété effective et un certificat de résidence fiscale notarié et légalisé par le consulat.
  • Aucun plafond réglementaire de détention étrangère sur les actions cotées à l'EGX. Les statuts d'une société donnée peuvent encore restreindre les étrangers — demandez au courtier.
  • Plus-values : un non-résident n'est pas soumis à l'impôt égyptien sur les plus-values d'actions cotées.
  • Droit de timbre 0,05 % de chaque côté — contre 0,125 % pour les non-résidents avant le 29 juillet 2026. Une amélioration réelle et datée, pas une promesse.
  • Dividendes : 5 % retenus, comme pour un résident.
  • Faire ressortir l'argent. La loi 72/2017 sur l'investissement garantit le rapatriement sans autorisation préalable de la banque centrale — sur le papier, le régime le plus propre du continent. En pratique, les dollars sortent par le marché interbancaire, et le marché interbancaire ne garantit pas leur disponibilité en l'absence de liquidité. Le droit existe ; les dollars restent un marché. C'est la version honnête.
  • Si vous ne voulez pas ouvrir de compte égyptien, le GDR de Londres (CBKD) se convertit 1:1 en action locale. Nous n'avons vérifié ni quels courtiers le proposent ni comment il s'échange — considérez cette voie comme non vérifiée.
  • Bon à savoir : franchir 5 % du capital doit être déclaré à l'EGX et à la FRA dans les deux jours ouvrables, et 33 % déclenche une offre publique obligatoire.

Ce que nous n'avons pas pu chiffrer. Nous n'avons trouvé aucun barème de commissions vérifiable pour un non-résident qui achète à l'EGX. Ce numéro ne donne donc aucun coût total d'une transaction ni aucun ticket minimum. Demandez à deux courtiers et comparez avant d'alimenter un compte.

07Trois raisons d'aimer, trois raisons de s'inquiéter

✓ Ce qui marche

  1. Des fonds propres et une qualité de crédit avec de la marge. Ratio de solvabilité de 28,4 % et créances douteuses à 1,49 % au 30 juin 2026 ; fin 2025, des provisions de 34,5 Md EGP couvraient les créances douteuses 358 fois.
  2. Elle est financée par des dépôts, pas par de l'emprunt. Les comptes courants et d'épargne représentent 63 % des dépôts, et les dépôts en monnaie locale ont progressé de 141 Md EGP au seul deuxième trimestre 2026 — la plus forte collecte trimestrielle en monnaie locale de son histoire, selon CIB.
  3. On peut vraiment l'acheter et la revendre. Un flottant de 70,27 %, environ 2,39 milliards d'actions, et de l'ordre de 3,56 millions d'actions échangées par jour — soit à peu près 450 M EGP, ou 8 M $ US. À titre de comparaison, notre propre fiche de MTN Nigeria, au numéro #003, indique environ 2,3 M $ US par jour.

✗ Ce qui m'inquiète

  1. Le bénéfice 2025 a été flatté. Les 82,2 Md EGP comprennent une reprise de provisions liée au recalibrage du modèle de pertes de crédit attendues. Sans elle, l'année faisait 70,6 Md EGP — et CIB elle-même exclut cette reprise de ses fonds propres réglementaires, de son ratio de solvabilité et du bénéfice distribuable.
  2. Les marges sont rognées. La banque centrale a retiré 500 points de base à ses taux directeurs sur l'année allant jusqu'à juin 2026, et la marge d'intérêt de CIB était déjà inférieure de 35 points de base sur un an. Une banque qui gagne aussi bien sur les taux égyptiens gagne moins quand ils baissent.
  3. Tout est gagné en livres. Ces 57,7 % de croissance annuelle du bénéfice sont un chiffre en livres. C'est la devise, pas la banque, qui décidera de l'essentiel de ce qu'un détenteur de Montréal ou de Paris conserve réellement.

08Le verdict

L'avis de Salifou — une opinion, pas un conseil Surveiller

Le plus beau bilan de cette archive, attaché à un dividende qui a un an.

Sur les chiffres, c'est la banque la plus solide que nous vous ayons présentée : 28,4 % de fonds propres, 1,5 % de créances douteuses, un flottant de 70 %, une action que l'on peut vendre n'importe quel jour ordinaire, et la voie légale d'entrée et de sortie la plus propre de tous les marchés africains. À 126,34 EGP, vous payez 5,2 fois le bénéfice déclaré de l'an dernier — 6,9 fois la part que la banque elle-même qualifie de distribuable — pour 4,75 % brut.

Ce qui m'empêche d'écrire Détenir, c'est l'âge du dividende. CIB n'a presque rien versé pendant quatre ans, puis a distribué le quart de son bénéfice une seule fois, en avril 2026, sur une année dont le bénéfice a été relevé par une reprise de provisions qu'elle ne compte pas comme distribuable. Ce qu'il faut surveiller, c'est le résultat annuel 2026, attendu en février 2027. Une distribution répétée d'environ le quart du bénéfice, avec une marge d'intérêt qui tient alors que la banque centrale continue de baisser, en ferait un Détenir à mes yeux. D'ici là : Surveiller — et surveiller une date précise.

09Une question, un chiffre

« La plus grande banque privée d'Égypte s'échange à cinq fois ses bénéfices. Qu'est-ce qui ne va pas ? » — Rien d'évident. Mais cinq n'est pas le bon chiffre. Le bénéfice 2025 de CIB, 82,2 Md EGP, comprend une somme reprise lorsque la banque a recalibré sa façon de provisionner les créances douteuses. Retirez-la, et l'année faisait 70,6 Md EGP. CIB ne compte pas cette reprise dans ses fonds propres réglementaires, ni dans son ratio de solvabilité, ni dans le bénéfice sur lequel elle peut vous payer. Mesuré contre les 18,2 EGP par action que la banque qualifie de distribuables, vous payez 6,9 fois, et non 5,2. Toujours bon marché pour un tel bilan. Mais pas cinq.

Le chiffre : 6,00 EGP. Le premier vrai dividende de l'histoire récente de CIB — 24,8 % du bénéfice 2025 selon notre propre calcul, contre les 25 % de distribution annoncés par la banque, et douze fois les 0,50 EGP versés deux ans plus tôt. Que ce chiffre réapparaisse ou non en avril 2027, c'est toute la question posée par cette action.

Ce qui n'est pas vérifié dans ce numéro, dit clairement : le chiffre d'affaires 2022 de CIB ; ses poids dans les indices ; le coût total d'une transaction et un éventuel ticket minimum ; quels courtiers proposent le GDR de Londres et comment il s'échange ; les dividendes réellement versés (non ajustés) de 2021 à 2024 ; et la valeur en dollars des bénéfices passés, que nous n'avons pas convertie faute de taux de change de fin d'année sourcés pour chaque année.

10Sources

  1. CIB, communiqué de résultats de l'exercice 2025, communiqué daté du 9 février 2026 (annonce réglementaire du 10 février 2026, ligne GDR CBKD à Londres). Bénéfice, chiffre d'affaires, actifs, fonds propres, dépôts, créances douteuses, rentabilité, solvabilité, part des comptes courants et d'épargne pour 2025 et 2024, bénéfice par action de 18,2 EGP, et la distribution proposée de 25 %.
  2. CIB, communiqué du deuxième trimestre et du premier semestre 2026, 20 juillet 2026. Bénéfice semestriel de 39,3 Md EGP, revenus de 65,6 Md, bénéfice par action de 10,2 EGP, actifs de 1 690 040 M, fonds propres de 238 403 M, crédits bruts de 680 Md, dépôts de 1 308 646 M, créances douteuses à 1,49 %, comptes courants et d'épargne à 63 %, solvabilité à 28,4 %, rentabilité des fonds propres de 33,5 %, la collecte de 141 Md EGP en monnaie locale, les 500 points de base de baisse des taux directeurs et la compression de 35 points de base de la marge.
  3. CIB, communiqué de résultats de l'exercice 2024, communiqué daté du 18 février 2025. Bénéfice, chiffre d'affaires, actifs, fonds propres, dépôts, créances douteuses, rentabilité et solvabilité pour 2024 et 2023, bénéfice par action de 16,4 EGP.
  4. CIB, états financiers consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2023. Bénéfice net, actifs, fonds propres, crédits bruts, dépôts et bénéfice par action pour 2023 et 2022 (chiffres imprimés en milliers d'EGP).
  5. CIB, présentation investisseurs du quatrième trimestre 2021. Chiffre d'affaires 2021 de 26,7 Md EGP, bénéfice de 13,3 Md, actifs de 498 236 M, fonds propres de 68 848 M, dépôts de 407 242 M, rentabilité de 20 %, et 1 970 241 790 actions alors en circulation.
  6. CIB, présentation investisseurs du premier trimestre 2026. 3 377 936 100 actions à 10,00 EGP de nominal ; Alpha Oryx 15,67 %, la caisse d'assurance sociale 7,80 %, Fairfax 6,26 %, flottant 70,27 % ; institutions 94,83 % et particuliers 5,17 % ; la répartition géographique ; convertibilité du GDR 1:1.
  7. Décisions du conseil d'administration de CIB du 9 février 2026, rapportées par Investing.com : capital porté de 33,78 Md EGP à 34,05 Md par 27 200 000 actions nouvelles à 10 EGP de nominal (17e tranche du plan d'actionnariat salarié), assemblées générales le 15 mars 2026, sous réserve de l'accord de la Banque centrale d'Égypte. C'est le pont entre 3 377 936 100 et les 3 405 136 100 actions utilisées dans tout ce numéro.
  8. African Markets, fiche COMI, consultée le 22 octobre 2026. Clôture à 126,34 EGP le 21 octobre 2026, clôture précédente 124,21, fourchette 52 semaines 100,52–143,51 EGP, et un nombre d'actions affiché de 3 405,14 millions, qui concorde avec la source 7.
  9. Investing.com, fiche COMI, consultée le 22 octobre 2026. Volume moyen sur trois mois de 3,56 millions d'actions, et un dividende de 6,00 EGP par action.
  10. StockAnalysis.com, historique des dividendes de COMI, consulté le 22 octobre 2026. 6,00 EGP, détachement le 7 avril 2026, enregistrement le 8 avril, versement le 9 avril 2026 ; et la série ajustée des actions gratuites : 2,27273 (2025), 0,500 (2024), 0,48895 (2023), 0,81578 (2022), par date de versement.
  11. MarketScreener, COMI, consulté le 22 octobre 2026. Clôture à 125,00 EGP le 15 octobre 2026, valeur boursière de 426 Md EGP / 7,97 Md $ US, flottant de 71,76 % — utilisé uniquement pour recouper nos propres 430,2 Md EGP et 7,91 Md $ US.
  12. Daily News Egypt, 10 février 2026, sur le communiqué annuel 2025 de CIB : le recalibrage du modèle de pertes de crédit attendues, un bénéfice de 70,6 Md EGP hors cette reprise, une rentabilité de 41,5 % hors cette reprise, des provisions de 34,5 Md couvrant les créances douteuses 358 fois, des crédits bruts de 576 Md (617 Md titrisations incluses), des fonds propres réglementaires de 221 Md.
  13. Daily News Egypt, 22 février 2022, sur le communiqué annuel 2021 de CIB : bénéfice net consolidé d'environ 13,3 Md EGP, en hausse de 30 %, bénéfice par action de 6,10 EGP, rentabilité de 21,9 %.
  14. PwC, Égypte — Impôts à la source (entreprises), dernière révision le 17 août 2026. La retenue forfaitaire de 5 % sur les dividendes d'actions cotées à l'EGX versés à des non-résidents, et les taux conventionnels du Canada, de la France et du Royaume-Uni.
  15. PwC, Égypte — Détermination du revenu (entreprises), dernière révision le 17 août 2026. Les non-résidents non soumis à l'impôt sur les plus-values d'actions cotées ; le taux résident de 10 % tel qu'il était avant le paquet de juillet 2026 ; les frais de transaction déductibles jusqu'à 0,5 %.
  16. EY Global Tax News, « Egypt announces second tax facilitation package », 2026. Publié au Journal officiel n° 30 bis (A) le 28 juillet 2026, en vigueur le 29 juillet 2026 : plus-values sur titres cotés à l'EGX exonérées d'impôt sur le revenu pour les résidents, pertes non déductibles, opérations de radiation exclues ; droit de timbre unifié à 0,05 % pour l'acheteur et le vendeur quelle que soit la résidence, contre 0,125 % chacun pour les non-résidents, et 0,025 % chacun pour un aller-retour le même jour ; parts de fonds exclues ; teneurs de marché exonérés.
  17. RBC Investor Services, fiche de marché Égypte, consultée le 22 octobre 2026. Règlement J+2 et livraison contre paiement ; MCDR comme dépositaire central et chambre de compensation ; comptes-titres ségrégués obligatoires au nom du propriétaire effectif ; le dossier d'ouverture de compte de marché, le formulaire d'autorisation du courtier, le certificat de propriété effective et le certificat de résidence fiscale notarié et légalisé ; aucune limite réglementaire à la participation étrangère ; déclaration à 5 % dans les deux jours ouvrables et offre publique obligatoire à 33 % ; rapatriement non interdit mais acheminé par le marché interbancaire depuis le 5 décembre 2018, sans garantie de disponibilité en l'absence de liquidité.
  18. Référence marchés Africa Invests, septembre 2026. La loi 72/2017 sur l'investissement — rapatriement garanti sans autorisation préalable de la banque centrale. MSCI Égypte au 31 août 2026 : un rendement du dividende de 4,19 % sur 6,38× les bénéfices, pour trois composantes.
  19. TradingView, composantes de l'EGX 30, consultées le 22 octobre 2026. COMI en est membre et la plus grosse des composantes listées par la valeur boursière ; aucun poids indiqué.
  20. Wikipédia, Commercial International Bank, consulté le 22 octobre 2026, pour la seule date de fondation de 1975.
  21. Taux de change utilisés. 1 $ US = 54,3793 EGP, 21 octobre 2026, valutafx.com. 1 € = 61,8084 EGP, 22 octobre 2026, currency.me.uk. 1 $C = 39,3532 EGP, 22 octobre 2026, currency.me.uk. Pour référence, la cotation officielle du dollar par la Banque centrale d'Égypte la même semaine était de 54,329 à l'achat et 54,469 à la vente (egrates.com, 22 octobre 2026).

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